Биковете на китайските облигации предупреждават за риск от балон при предлагането на дълг

Плановете на Китай да емитира държавни облигации за милиарди долари преди края на годината може да доведат до промяна в цената на държавните облигации на страната, настояват хора, близки до централната банка предизвестиха, спуквайки това, което някои нарекоха балон на пазара.

Предупреждението следва неистово пазаруване, което увеличи цените на китайското 10-годишно централно държавно управление облигации, тласкайки доходността под 2,2 % и карайки Народната банка на Китай да предизвести, че ненадейно превръщане може да заплаши финансовата непоклатимост.

Официалните данни и отчетите на държавните медии демонстрират, че към юли държавното управление към момента не е емитира малко над половината от плануваната си квота за 2024 година от ултрадълги трежъри на локално държавно управление и специфични централни държавни скъпи бумаги, с общо към 2,68 трилиона Rmb ($376 млрд.) към момента предстоят.

„ Когато тези излъчвания на държавни и локални държавни облигации, водени от бюджетни условия, експлодират в края на годината, размерът им е трилиони. Възможността за доста превръщане на доходността е доста огромна “, сподели един от хората, близки до централната банка.

Икономическото закъснение на Китай докара до увеличение на издаването на облигации през последните няколко години.

Те включват специфични локални държавни облигации — чиито приходи се употребяват от по-нискостоящи управляващи за планове и вложения, и специфични съкровищни ​​облигации със свръхдълги периоди, употребявани за подкрепяне на стимулирането на стопанската система.

Въпреки плануваното увеличено издаване, слабите стопански вероятности и слабият фондов пазар накараха вложителите, в това число китайските банки, да се натрупат в държавни облигации, което докара до опасения измежду регулаторите, че пазарът е в територия на балон. 10-годишната рентабилност доближи рекордно ниско равнище при затваряне от 2,12 % този месец.

PBoC съобщи, че е угрижен за това, че капиталовите фондове с ливъридж се зареждат с облигациите и риска от банкрути, сходни на Silicon Valley Bank в Съединени американски щати, в случай че банките купуват държавни облигации с дълъг падеж и по-късно лихвените проценти се извърнат.

„ Дългосрочни държавни облигации доходността се отклони от рационалния диапазон и демонстрира наклонност към известна степен на балон “, съобщи този месец Xu Zhong, заместник-генерален секретар на Националната асоциация на институционалните вложители на финансовите пазари, организация към PBoC, във вестника на централната банка, Финансови вести.

Данните на Министерството на финансите демонстрират, че към юли държавното управление към момента не е емитирало към 2,1 трилиона Rmb от своите 3,9 трилиона Rmb целогодишна квота от специфични локални държавни облигации, до момента в който държавните медии оповестиха, че към момента не е издала Rmb582bn от Rmb1tn емисия на ултрадълги централни държавни облигации.

Това сътвори остатък от евентуално ново издаване в пазара на държавни облигации, предизвестиха хора, близки до централната банка.

„ Първоначално всички чакаха [доходността] на държавните облигации и на локалните държавни облигации да се покачат с огромна емисия “, сподели един от хората, близки до централната банка.

Но лицето сподели, че „ разнообразни фактори “ са попречили това издаване. Сега имаше „ дисбаланс сред търсене и предложение “, който повишаваше цените.

„ Когато тези [нови излъчвания на облигации] избухнат и Министерството на финансите се намеси, с търсене и предложение [ребалансиране], и когато огромният пай идва, няма ли пазарът да се обърне? “ сподели индивидът, непосредствен до централната банка. „ Можете ли да разберете за какво централната банка би трябвало непрекъснато да приказва, с цел да припомня на хората и да ги насочва да се оправят рационално с толкоз огромни опасности? “

Анализаторите споделят, че има и по-голям риск за финансовата непоклатимост, в случай че кривата на рентабилност се изравни прекалено много, тъй като това би оказало напън върху способността на китайските държавни банки да печелят облаги.

PBoC реформира своя набор от парични принадлежности тази година, в това число установяване на нов референтен лихвен % и фина конфигурация на механизма за предаване на лихвените проценти, като упражнява повече въздействие върху растящия пазар на облигации. Този ход следва пренасочване на банковата ликвидност от заеми към други активи, като да вземем за пример облигации.

Но Янг ​​Йуей, анализатор с закрепен приход в Guosen Securities, сподели, че PBoC може да се изправи пред провокации, в случай че одобри надзор върху кривата на рентабилност сходен на този, употребен от Банката на Япония и Централната банка на Австралия през последното десетилетие.

Янг сподели, че задграничните регулатори нормално употребяват надзор на кривата на рентабилност, с цел да лимитират доходността, до момента в който PBoC се пробва да дефинира долна граница. „ Има дребен казус за това “, сподели Янг.

Освен това на пазара на облигации в Китай му липсваше дълбочината, с цел да поддържа сходен метод към паричната политика, като формалните данни демонстрират, че той е равностоен единствено на 65 % от националния Брутният вътрешен продукт спрямо доста по-високи равнища в чужбина.

>

Хайбин Жу, основен китайски икономист в JPMorgan, сподели, че PBoC се пробва да модернизира паричната политика, като употребява лихвените проценти за надзор на основаването на заеми, вместо да управлява непосредствено количество на заема. „ Рано или късно [промяната в паричната политика] ще настъпи “, сподели Жу, само че добави, че преходът към момента е на пробен стадий и ще бъде дълъг развой.

„ Предизвикателството е, че предаването на разпоредбите към момента не е толкоз безпрепятствено. Ето за какво виждаме, че PBoC подхваща дейности за управление на кривите на рентабилност на централните държавни облигации – в които покупко-продажбите отразяват доста едва доверие на пазара и възходящи пазарни опасности. “